배당정책(dividend policy)
 배당정책(dividendpolicy)이란.hwp |    |
목차
1. MM의 모형
2. 불완전시장에서의 배당정책이론
3. 배당소득을 선호하도록 하는 요인들
본문
1. MM의 모형
▶ 모디글리아니와 밀러(F.Modigliani and M.H.Miller:MM)는 완전자본시장이 존재하고 투자자들이 배당소득과 자본이득에 대해 무차별하다면, 기업가치는 본질적으로 기업자산의 수익력에 의해 좌우될 뿐 기업의 이익을 배당과 유보이익으로 나누는 기술적 문제인 배당정책과는 무관하다는 배당무관련 이론.
2. 불완전시장에서의 배당정책이론
▶ MM의 배당무관련이론은 완전자본시장의 존재와 투자자들이 배당소득과 자본이득에 대하여 무차별하다는 가정하에서 성립하는 개념이다. 그러나 현실적으로 자본시장이 완전할 수는 없으며, 배당소득과 자본이득에 대하여 무차별할 수 없도록 하는 여러 가지 요인들이 존재한다. 이 중에서 어떤 요인은 투자자들로 하여금 배당소득을 선호하도록 하며, 어떤 요인은 자본이득(유보)을 선호하도록 한다. 따라서 이들 요인간의 상층관계에서 기업의 최적 배당정책이 존재할 수 있다.
3. 배당소득을 선호하도록 하는 요인들
① 미래의 불확실성
유보이익의 증가는 주가를 상승시켜 자본이득을 증가시킨다. 그러나 미래가 불확실하다면 투자자들은 그들의 지분이 유보되어 불확실한 미래투자기회에 재투자되기보다 확실한 배당으로 지급되기를 원할 것이다.
② 배당의 정보효과(signalling theory)
배당의 정보효과는 정보의 비대칭(information asymmetry)이 존재하는 경우 배당성향이 그 기업의 수익성이나 기대현금흐름에 정보를 시장에 전달하는 역할을 한다는 이론이다. 즉, 투자자들은 배당성향이 높을 때 배당을 충분히 지급할 수 있을 정도로 그 기업의 수익성이 높을 것이라고 생각하게 되어 배당성향이 높은 주식을 선호하게 된다
③ 거래비용의 존재
주식거래에 비용이 존재하는 경우 투자자들은 일정액의 소득을 실현하기 위해 주식을 매객하는 것보다 배당으로 수취하는 것이 유리하다. 따라서 거래비용이 존재하는 경우에는 투자자들이 자본이득보다 배당소득을 선호하게 된다
본문내용
업가치를 극대화하는 배당정책이 최적 배당정책이라 할 수 있다. 따라서 배당이 많고 적음에 따라 기업가치 또는 주가가 달라질 것인가, 달라진다면 기업가치를 극대화할 수 있는 배당수준은 얼마인가 하는 것이 배당정책의 주요 논점이라 할 수 있다. 배당정책이론에는 그라함과 도드의 모형 월터의 모형 고든의 모형 MM의 모형 불완전시장에서의 배당정책이론이 있다. 한다.
1. MM의 모형
모디글리아니와 밀러(F.Modigliani and M.H.Miller:MM)는 완전자본시장이 존재하고 투자자들이 배당소득과 자본이득에 대해 무차별하다면, 기업가치는 본질적으로 기업자산의 수익력에 의해 좌우될 뿐 기업의 이익을 배당과 유보이익으로 나누는 기술적 문제인 배당정책과는 무관하다는 배당무관련 이론.
2. 불완전 |
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